祁连山后市分析指南,中报预亏不影响重组

据报道,10月22日,河南地区水泥价格再度暴涨100元/吨,郑州地区水泥出厂价将达到450-480元/吨。这也是本月以来的河南水泥价格的第三次上调。国庆节期间,河南各区域市场水泥价格上调了30-50元/吨,14日再次普涨30-50元/吨。此外,上周山东、广东、广西、川渝和甘肃等多地涨幅30-50元/吨。

冀东金隅重组方案落地,我们认为重组后冀东成为京津冀唯一龙头,市占率过半,有望成为市场格局变革者。

继*ST煤气之后,冀东水泥与金隅股份昨日在深交所举办了两市第二场重组说明会,就重组方案、合规性、必要性及投资者关心的问题进行了详细说明。冀东水泥总经理于九洲、董秘韩保平、金隅股份副总裁姜长禄等高管参会,冀东水泥控股股东冀东集团监事会主席李文全亦列席了会议。

7月12日晚间,冀东水泥发布公告称,将于7月13日上午十点在深圳证券交易所会议室召开冀东水泥重大资产重组媒体说明会。公告称,根据《主板信息披露业务备忘录第10号-重大资产重组媒体说明会》等规定,公司股票暂不复牌,待2016年7月13日召开重大资产重组媒体说明会,详细介绍本次重大资产重组方案,并就市场及投资者关注的问题进行全面的解答后,向深交所申请于2016年7月14日开市起公司股票复牌。

点评:业内人士表示,近期价格暴涨是受到环保治理、错峰生产和成本上升等因素共同作用的结果。此外,水泥行业整合也是市场关注重点。中国建材与中材集团重组获批,将两个集团水泥资产、玻纤资产进行整合,以实现央企间重复过剩产业的整合。金隅冀东进行重组,颠覆京津冀水泥竞争格局。A股中,冀东水泥实际控制人变更,将成为京津冀区域绝对龙头。而“两材”合并为祁连山等相关公司提供了想象空间。

1. 京津冀水泥市场格局的破局者 金隅股份与冀东水泥重组方案正式落地,重组后冀东水泥将成为水泥资产整合平台,跻身全国第三大水泥企业。我们认为新冀东成为京津冀的唯一龙头,将成为推动市场的变革者。 国企改革进展大幅超预期,冀东水泥成为金隅及冀东发展集团水泥上市平台,金隅股份以现金47.5亿元认购冀东集团新增注册资本,并购买中泰信托持有的冀东集团 10%的股权,成为冀东集团的控股股东,持股比例55%。冀东水泥向金隅股份及冀东集团非公开发行股份购买两者水泥及混凝土等相关业务并募集配套资金。冀东水泥成为两家的全部水泥业务的上市平台。 提供供给侧改革范本,冀东有望成为京津冀市场格局变革者。我们测算,两家企业整合后将控制京津冀地区59%的水泥熟料产能,冀东水泥成为金隅股份的控股水泥上市平台,未来也将是京津冀唯一水泥上市龙头企业,而目前京津冀区域的恶性竞争令水泥业务亏损严重,整合改写竞争格局,叠加了京津冀一体化的基建需求启动,及环保压力下小产能的退出,我们看好京津冀地区水泥价格的上行弹性。 1.1. 上调至“增持”评级 冀东金隅重组方案正式落地,重组后京津地区市场集中度大幅提升,冀东水泥将有望主导市场格局的改善。同时,我们看好京津冀一体化进程推进对于基础设施建设的需求,区域边际供求有望长期改善。 2. 供给侧改革范本,京津冀水泥龙头诞生 金隅冀东重组方案正式落地。金隅股份与冀东集团进行战略重组,金隅股份及冀东集团将水泥及混凝土等相关业务注入冀东水泥。重组完成后,冀东水泥将成为京津冀水泥寡头,有望成为市场格局改变的推动者。 2.1. 重组方案包含股权重组与资产重组 2.1.1. 金隅股份与冀东发展集团进行股权重组 具体方案为:金隅股份以现金人民币 47.5亿元认购冀东集团新增注册资本,以现金人民币4.75亿元收购中泰信托持有的冀东集团 10%的股权,成为冀东集团的控股股东,持股比例55%。 2.1.2. 冀东水泥向金隅及冀东集团购买资产 资产重组包括冀东水泥以向金隅股份及冀东发展集团发行股份或/及支付现金的方式,购买冀东发展集团混凝土等资产、金隅股份的水泥及混凝土等资产。交易完成后,冀东水泥将成为金隅股份及冀东发展集团唯一的水泥及相关业务上市平台。 2.1.2.1. 冀东水泥发行股份购买金隅股份的水泥及相关资产 本次拟注入资产范围初步确定为金隅股份下属水泥、混凝土、骨料、添加剂和耐火材料以及环保业务相关二级子公司共计31家。拟注入资产评估值约为129.53亿元,交易方式为发行股份购买资产,发行价格初步确定为定价基准日前20个交易日冀东水泥股票交易均价的90%,即9.31元/股。 2.1.2.2. 配套募集资金 同时冀东水泥计划配套募集资金总额不超过30.2亿元,本次募集配套资金中,25.4亿元将用于支付本次交易的现金对价、3.8亿元将用于太行水泥等5家标的公司的6项在建项目的建设,剩余部分用于支付本次交易的交易税费等并购整合费用和中介机构费用。其中: 1)购买冀东发展集团混凝土及其他资产:本次拟注入资产范围初步确定为唐山冀东混凝土有限公司(含混凝土、骨料业务)51%的股权,及两家骨料三级公司。交易完成后,冀东混凝土有限公司成为冀东水泥的全资子公司; 2)向金隅股份被购买的标的公司的其他行使随授权的股东支付转让价初步评估值约20.23亿元; 3)协同处置、技改等项目建设:约3.81亿元将用于太行水泥等5家标的公司的6项在建项目的建设; 4)其他费用:剩余部分用于支付本次交易的交易税费等并购整合费用中介机构。 另外,金隅股份分别持有曲阳水泥、邢台咏宁和石家庄旭成90%、60%和97.8%的股份。因现阶段无法取得上述三家公司少数股东放弃优先受让权的声明,本次交易未将其纳入交易范围金隅股份已与冀东水泥签订股权托管协议,本次交易完成后,金隅股份将其持有的曲阳水泥、邢台咏宁和石家庄旭成股权托管给冀东水泥,并向冀东水泥支付托管费用。 2.1.3. 定增完成后的股权结构 定增完成后,金隅股份直接持有冀东水泥45.41%、通过冀东发展集团间接持有冀东水泥13.20%的股权,合计持有冀东水泥58.61%的股权。海螺水泥持股6.13%,新天域持股4.40%。 另外,为避免触发金隅股份要约收购义务,冀东发展集团已减持冀东水泥7.48%的股份,至30%以下。 2.2. 金隅股份、冀东发展集团拟注入资产概况 2.2.1. 金隅股份水泥、混凝土及相关资产 本次拟注入资产的范围包括金隅股份下属水泥、混凝土、骨料、添加剂和耐火材料以及环保业务相关二级子公司共计31家。 2.2.1.1. 水泥业务 金隅股份水泥资产共拥有水泥产能4,470万吨;熟料生产线33条,产能3,670万吨,是京津冀地区最大的水泥企业之一。本次交易中两家水泥二级子公司的小股东不同意随售,不在注入范围内,将由冀东水泥托管经营。剔除两家托管企业后,拟注入水泥产能4,095万吨;熟料生产线30条,产能3,339万吨。 从总产能来看,金隅股份的主要产能分布在京津冀地区,其中,在河北水泥产能2,714万吨(拟注入2,334万吨),占总产能的61%;北京水泥产能660万吨,占比15%;天津水泥产能270万吨,占比6%。除此之外,公司还在山西、河南、吉林地区分别有526万吨、200万吨、100万吨的水泥产能,占公司总产能的12%、4%及2%。 2.2.1.2. 混凝土业务 金隅股份混凝土总产能2,290万立方米,金隅股份共有37个混凝土搅拌站,3个专业混凝土公司。产能分布于北京、天津、石家庄、邯郸、沧州、新疆和田等地,是京津冀区域最大的混凝土企业,亦分别是天津、石家庄、邯郸等地最大商品混凝土企业,剔除一家托管企业后,拟注入混凝土产能共1,820万立方米。 2.2.1.3. 耐火材料 金隅股份通达耐火材料公司共有不定型耐火材料产能25万吨、定型耐火材料4.5万吨,2015年产销量达15万吨,实现销售收入6.2亿元,税前利润约-2,300万元。 通达耐火材料的研发、业务与管理总部位于北京,生产基地位于山西、河南、贵阳、河北等地,公司在新型耐火材料领域,形成了基础研究、工程设计、产品研发、规模化制造和专业化技术服务的完整体系,广泛服务于冶金、建材、电力、石化等国民经济基础行业和垃圾焚烧、余热发电、航空航天等新兴领域,连续十余年保持高复合增长率,在业界卓有盛誉。 2.2.1.4. 固废处置 金隅股份于北京共有危险废弃物年处理能力50万吨,2015年共处置危废45.7万吨,其中工业固废10.5万吨、污染土14.5万吨、污泥16.2万吨、飞灰4.0万吨,其他废弃物0.6万吨。实现销售收入5.0亿元,贡献税前利润约9,082万元。 北京金隅是国家第一批循环经济试点企业之一,公司环保产业主要业务是利用水泥窑的独特优势,对城市污泥、飞灰、生活垃圾、工业尾矿及副产品、危险废弃物等,实施资源化、无害化处置;此外,还开展对污染土进行修复、对大型油罐车进行清洗等业务;现已发展成为集收集、安全运输及储存、无害化及资源化处置、自主研发为一体的环保企业,并有相应的知识产权,业务遍及全国。金隅环保产业除了红树林、生态岛两个专业环保公司之外,琉璃河、北水、前景、振兴、赞皇、涿鹿、宣化等多家水泥企业利用水泥窑协同处置废弃物项目已经投入运行,还有多家水泥企业正在建设中。目前,金隅环保产业正向更深、更广的领域延伸。 2.2.1.5. 砂浆 金隅股份砂浆产能主要分布在北京、天津、河北承德、河北邯郸等地,先拥有5个生产基地、9条现代化的大型生产线,年总产能达到200万吨以上。 2.2.1.6. 砂石骨料、助磨剂外加剂 金隅股份共拥有砂石骨料、助磨剂外加剂产能分别为1,000万吨、14万吨,2015年骨料销量达到552万吨。净利润计入水泥子板块。 2.2.2. 冀东发展集团混凝土及相关资产 本次拟注入的范围包括冀东发展集团下属唐山冀东混凝土有限公司并33家子公司、骨料相关三级子公司2家企业。拟注入混凝土资产的总产能2,499万方, 2家骨料公司产能共计450万吨,位于北京市顺义区和保定市涞水县。 冀东混凝土总产能3,060万立方米,拟注入混凝土产能约2,499万立方米。拟注入资产涉及搅拌站41个,分布于北京、天津、唐山、承德、重庆、沈阳、吉林、大同、陕西、湖南、深州等地。 3. 基建投资拉动京津冀需求

根据方案,冀东水泥拟以9.31元/股的价格向金隅股份增发13.91亿股,购买其持有的金隅水泥经贸等31家公司的股权,作价129.53亿元。此外,冀东水泥拟另行募集不超过30.24亿元的配套资金,其中20.23亿元用于向河北建设、迪策创业等购买金隅股份持有的前述31家公司中3家公司的部分少数股东股权,5.19亿元用于向冀东集团、冀东骨料购买其持有的冀东混凝土等3家公司的股权。 上述交易完成后,金隅股份将直接持有冀东水泥45.41%股权,成为其控股股东,而北京国资委将成为冀东水泥实际控制人。其实在今年5月31日,金隅股份即与唐山国资委、冀东集团签署了《冀东集团增资扩股协议》,交易完成后,金隅股份将获得冀东集团55%的股权,成为冀东集团控股股东,从而间接控股冀东水泥。 供给侧改革的必然选择 “水泥行业近些年由于过度投资造成的供需失衡导致水泥行业进入盈利大幅下滑、产能过剩、需求滞涨、环保约束力强的时代。”于九洲说,行业集中度低导致的无序竞争是制约京津冀乃至整个北方水泥行业发展的根本原因。 据悉,京津冀一体化发展已被明确为重大国家战略,着力加强供给侧结构性改革已成为新的发展路线,国务院出台政策鼓励企业兼并重组。基于该政策背景,冀东水泥与金隅股份的本次重组将有效改善京津冀地区水泥市场供需严重失衡、行业集中度低等问题。 于九洲进一步介绍,重组事项契合京津冀协同发展及供给侧结构性改革等政策,将使京津冀地区水泥市场的无序竞争格局得到根本性改善,使区域市场集中度迅速提升,使得区域市场价格回归理性,进而提升上市公司盈利能力。 重组细节合规合理 由于冀东水泥与金隅股份是在京津冀协同发展背景下的跨区域重组,因此该重组甫一出台即备受关注,除对京津冀水泥行业造成的潜在影响之外,重组相关细节亦是市场关心的问题,包括冀东水泥拟置入资产的预估值、支付方式及增发价格、业绩承诺情况等。冀东水泥监事会主席张志东及金隅股份水泥事业部财务总监朱岩对相关问题进行了说明。 张志东说,此次重组涉及34家标的公司,主要从事水泥及水泥熟料、混凝土、骨料、环保固废处理等业务,产品广泛应用于国家重点工程和重大基础项目建设。另外,标的公司还率先采用专有技术,利用水泥窑自身优势,推广使用水泥窑余热发电和利用水泥窑处置工业废弃物、污水处理厂污泥、危险废弃物、城市垃圾焚烧飞灰等进行资源化和无害化处置的循环经济技术,实现了由水泥企业向环保型产业的转型。 朱岩则详细介绍了重组的核心细节,他说,冀东水泥拟注入资产以金隅股份下属高质量的水泥行业资产为主,其配套余热发电水平为业内最高。此外,拟注入资产的配套矿山资源储量较为充足,其资源/产能比高于冀东水泥原有资产。 朱岩从两方面论证了拟注入资产的优质性。区位布局方面,拟注入的水泥生产线集中在京津冀地区,在水泥行业整体表现不佳的情况下,其2015年全年产能利用率保持在70.6%的高水平上。从估值方面来看,金隅股份拟注入水泥资产的市净率为1.13倍低于冀东水泥目前1.22倍的市净率水平。 至于业绩承诺及补偿,朱岩说,冀东水泥与金隅股份等就矿业权签署了《业绩补偿协议》,承诺期为三年。若实际净利润数未达承诺净利润,金隅股份等将根据业绩补偿协议的条款向冀东水泥承担补偿责任。 姜长禄对拟注入资产作了进一步补充说明,金隅股份拟注入资产共有水泥熟料产能4250万吨、混凝土产能1820万吨,产能主要分布在京津冀地区,相关水泥业务资产的余热发电装机容量共200MW,熟料生产线全部完成电收尘改袋收尘并全部配有脱硝装置,全部完成物料棚化。冀东水泥拟获注的第二部分资产为冀东集团下属的冀东混凝土和京涞建材及哲君科技2家骨料公司,其中冀东混凝土总产能2499万方,拥有搅拌站41个,而京涞建材及哲君科技总产能约450万吨。 重组完成后,冀东水泥将成为集水泥、混凝土、耐火材料、环保、砂石骨料等为一体的全国最大的综合型建材企业之一,熟料产能将由7483万吨上升至1.08亿吨,增加44.6%;水泥产能由1.25亿吨上升至1.66亿吨,增加32.7%,成为全国三家熟料产能过亿的水泥企业之一。 “重组后,北方地区的水泥市场结构将有显著变化,尤其是在双方重合度最高的京津冀地区,竞争格局将彻底改变,区域水泥价格将回归理性水平。”姜长禄说。 中报预亏不影响重组 日前,冀东水泥发布了中期业绩预告,预亏9亿元-9.5亿元,去年同期,冀东水泥盈利1.98亿元。此外,金隅股份本次拟注入的资产盈利情况也不佳,于是有媒体问到,这种情况会否影响两公司的重组? 于九洲表示,过度投资造成的供需失衡是导致水泥行业盈利大幅下滑、产能过剩、需求滞涨的主要原因,而行业集中度低导致的无序竞争是制约京津冀乃至整个北方水泥行业发展的根本原因,冀东水泥与金隅股份重组的意义就在于“改善京津冀地区水泥市场供需严重失衡、行业集中度低等问题”。 “就京津冀地区而言,冀东水泥和标的资产在该地区产能重叠度最高。”于九洲表示,重组完成后,区域集中度、市场竞争格局将产生本质变化,市场集中度将有效提高,水泥价格将回归理性水平。 韩保平接着补充,由于上年同期秦岭水泥重组形成较大收益,影响了冀东水泥利润总额较上年同期下滑,但是仍有几个亮点。 首先,冀东水泥控制成本已经初见成效,今年以来,公司在售价大幅降低的不利情况下,实现经营利润同比减亏约5.8亿元,5、6月份销售价格持续上涨,6月份经营性利润突破1亿元,水泥销量同比增长约20%、单位销售成本同比降低约22%、三项期间费用同比降低约17%。 其次,金隅冀东重组之后,市场份额扩大,恶性低价竞争的现象将不复存在,价格将回升到一个合理的水平。此外,金隅股份旗下的财务公司,可以给冀东水泥提供资金归结、融资等服务,将大幅降低冀东的财务成本。 对于金隅股份以换股方式向冀东水泥置入资产的价格是否合理,朱岩表示,金隅股份本次注入的资产除水泥业务外,还包括混凝土、砂石骨料、耐火材料、环保等相关业务,其中水泥业务的评估值仅90.5亿元,“本次金隅股份拟注入的资产是以评估值为对价,较净资产溢价12.6%,低于冀东水泥的估值。” 朱岩还补充,从历史数据来看,金隅水泥板块资产回报率每年均高于冀东水泥,且金隅股份在装备水平、固废协同处置、矿山资源量、绿色矿山建设等资产质量方面存在优势。因此,朱岩认为重组估值及定价公允合理。

冀东水泥本次媒体说明会的议程如下: 1、介绍本次重大资产重组方案; 2、公司现控股股东、实际控制人对本次交易的必要性、交易作价的合理性、承诺履行和上市公司规范运作等情况进行说明; 3、公司董事、监事及高级管理人员对交易标的及其行业状况进行说明,对在本次重大资产重组项目的推进和筹划中忠实、勤勉义务的履行情况进行说明; 4、公司拟新进入的控股股东、实际控制人对交易作价合理性的说明,业绩承诺的合规性和合理进行说明; 5、本次重组交易对方和重组标的董事及高级管理人员对重组标的报告期生产经营情况和未来发展规划进行说明; 6、对本次重大资产重组中介机构核查过程和核查结果进行说明; 7、评估机构对重组标的的估值假设、估值方法及估值过程的合规性以及估值结果的合理性进行说明;8、媒体记者提问环节。 出席领导: 据了解,出席冀东水泥本次重大资产重组媒体说明会的公司及中介机构参会人员有:现控股股东、实际控制人:冀东发展集团董事于九洲,唐山市国资委监事会主席、冀东发展集团监事会主席李文全:上市公司主要董事、监事及高级管理人员:冀东水泥副董事长、总经理于九洲,冀东水泥监事会主席张志东,冀东水泥董事会秘书韩保平;拟新进入的控股股东、实际控制人和其他主要交易对方代表:金隅股份副总经理姜长禄,金隅股份董事长工作部部长张建锋;重组标的主要董事和高级管理人员:金隅股份水泥事业部财务总监朱岩;中介机构代表:一创摩根董事总经理陈兴珠,长城证券并购部经理朱琳,天健兴业执行董事申江宏。 一创摩根董事总经理陈兴珠介绍重组交易情况: 冀东水泥简介 冀东水泥是中国建材行业的大型骨干企业之一,是北方地区最大的水泥上市企业,总市值约147亿元,公司下属的“盾石”系列产品是中国建材业最著名的品牌之一,公司整体技术装备水平较高,被誉为“中国新型干法水泥工业的摇篮”。冀东水泥共拥有水泥产能12,528万吨,水泥熟料产能7,080万吨,为全国第三大水泥生产企业,仅次于中国建材与海螺水泥,其中冀东水泥京津冀地区水泥产能4,775万吨,水泥熟料产能2,943万吨。 金隅股份简介 金隅股份为A H股上市公司,总市值约380亿元。其中,在水泥及预拌混凝土方面,金隅股份的产品广泛应用于国家和各省区市重点项目,高标号水泥在北京奥运场馆建设中的份额达到90%以上。目前,金隅股份共拥有水泥产能约4,470万吨,水泥熟料产能3,460万吨,其中京津冀地区水泥产能3,644万吨,水泥熟料产能3,015万吨。此外,金隅股份共拥有混凝土搅拌站37个、混凝土产能约2,290万方。 重组背景 近年来,我国水泥行业在快速发展的同时,也存在总量过剩、结构不合理及盈利水平区域分化严重的矛盾。其中,京津冀区域产能结构性过剩及供需矛盾更为严重,市场集中度低,无序竞争激烈,水泥价格持续走低,区域水泥企业效益逐年下滑。 在“京津冀协同发展”提升为国家重大发展战略和着力加强供给侧结构性改革的政策背景下,为贯彻落实大气污染防治计划,落实鼓励兼并重组和化解过剩产能的政策精神,促进京津冀区域水泥行业健康有序发展,金隅股份与冀东集团作为京津冀地区规模最大的两家水泥企业,走到了一起。 金隅股份与冀东水泥实际控制人唐山市国资委及控股股东冀东集团于4月15日签订了战略重组框架协议。5月31日,金隅股份与唐山市国资委、冀东集团签署了《冀东集团增资扩股协议》,交易完成后,金隅股份将获得冀东集团55.00%的股权,成为冀东集团控股股东,从而间接控股冀东水泥。 本次资产重组是上述战略重组的重要组成部分,冀东水泥将通过本次资产重组成为金隅股份下属唯一的水泥、混凝土业务上市平台,冀东水泥将在扩大企业生产规模的基础上,通过生产要素互补将最大限度地发挥规模效应和协同效应,进而优化资源配置、降低单位成本、提高资产的运营效率、提高规模经济效应,促进经营水平和盈利质量的整体提升。 重组具体方案 本次交易主要由两部分组成:1、冀东水泥发行股份购买金隅股份拥有的水泥、混凝土、耐火材料、环保处理等业务相关的资产;2、同步募集配套资金购买冀东集团拥有的混凝土、骨料等业务的相关资产以及前述向金隅股份购买的非全资子公司小股东随售股权。 具体而言: 1、冀东水泥将以发行股份方式向金隅股份购买其持有的金隅水泥经贸等31家公司的股权的评估值及作价为129.53亿元,以本次发行股份购买资产的股票发行价格9.31元/股计算,本次公司向金隅股份合计发行股份数量为13.91亿股; 2、冀东水泥拟通过竞价发行的方式向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,本次募集配套资金总额不超过30.24亿元,其中: 25.43亿元将用于支付本次交易的现金对价:①20.23亿元用于向河北建设、迪策创业、达科投资、爱廸新能源、北投中心、北投中心二期、华建国际、信达投资和信达资管购买金隅股份持有的前述31家公司中3家公司的部分少数股东股权;②5.19亿元用于向冀东集团、冀东骨料购买其持有的冀东混凝土等3家公司的股权;前述资产作价均以评估值及为准。除上述资产外,金隅股份和冀东骨料下属还持有部分注入条件不成熟的水泥、混凝土资产,为避免同业竞争,金隅股份和冀东骨料已与冀东水泥签订托管协议,将相关公司或股权托管给冀东水泥; 3.81亿元将用于标的公司的在建项目,剩余部分用于支付本次交易的交易税费等并购整合费用和中介机构费用。 募集配套资金以发行股份及支付现金购买资产为前提条件,但募集配套资金的成功与否并不影响本次发行股份及支付现金购买资产的实施。 本次交易完成后,金隅股份将直接持有公司45.41%的股份,成为冀东水泥的控股股东,北京市国资委将成为本公司的实际控制人。 在一创摩根董事总经理陈兴珠介绍完方案后,冀东水泥现控股股东、实际控制人冀东发展集团董事于九洲对本次交易的必要性、交易作价的合理性、承诺履行和上市公司规范运作等情况进行说明。 本次交易的必要性 水泥行业近些年由于过度投资造成的供需失衡导致水泥行业进入盈利大幅下滑、产能过剩、需求滞涨、环保约束力强的新常态。 需求不断下降,行业集中度低导致的无序竞争是制约京津冀乃至整个北方水泥行业发展的根本原因。目前,京津冀一体化发展已被明确为重大国家战略,着力加强供给侧结构性改革已成为新的发展路线,国务院出台政策鼓励企业兼并重组,在上述政策背景下,本次重组将有效改善京津冀地区水泥市场供需严重失衡、行业集中度低等问题。 在需求方面,随着《京津冀协同发展规划纲要》的落地,京津冀协同发展各项工作已经进入集中攻坚、重点突破、全面落实的关键阶段。推动京津冀协同发展,交通具有基础性、先导性作用,而各类大型交通运输工程的不断推进,将有效刺激京津冀地区水泥市场需求的回暖。同时,交通的极大便利,也将有效刺激沿线地区的房地产市场,进而提振京津冀地区水泥市场。 在行业集中度方面,就京津冀地区而言,冀东水泥和标的资产在该地区产能重叠度最高。本次重大资产重组完成后,区域集中度、市场竞争格局将产生本质变化,冀东水泥熟料产能市场占有率和产量市场占有率、水泥产能和销量市场占有率均将大幅度提升,市场集中度将有效提高,水泥价格将回归理性水平。 本次重大资产重组不但顺应市场发展规律,契合京津冀协同发展及供给侧结构性改革等政策,将使京津冀地区水泥市场的无序竞争格局得到根本性改善,使区域市场集中度迅速提升,使得区域市场价格回归理性,进而提升上市公司盈利能力。 交易作价的合理性 本次交易通过发行股份和支付现金的方式购买资产,交易价格均以具有证券业务资格的资产评估机构出具的评估结果为基础、经交易双方友好协商后确定。 根据《重组办法》等有关规定,本次发行股份定价以冀东水泥第七届董事会第十九次会议决议公告日,即2016年6月30日为定价基准日,经交易双方友好协商,充分考虑各方利益,以定价基准日前20个交易日公司股票交易均价作为市场参考价,确定发行价格为定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,即9.31元/股。 本次交易作价的确定及发行股份定价均符合国家相关法律法规的规定,并综合考虑了各方面因素,具备充分的合理性。 现控股股东及实际控制人的承诺履行情况 自上市以来,冀东水泥不存在不规范承诺、承诺未履行或未履行完毕的情形。冀东水泥控股股东冀东集团除“关联交易公正、公平的承诺”正在履行之外,不存在不规范承诺、承诺未履行或未履行完毕的情形。 上市公司规范运作情况 冀东水泥自上市以来特别重视承诺履行和规范运作,最近三年公司不存在未履行承诺的情形。上市公司规范运作良好,不存在公司的权益被控股股东和实际控制人严重损害且尚未消除的情形,不存在上市公司及其附属公司违规对外提供担保且尚未解除的情形。 上市公司现任董事、高管人员最近36个月内未受到过中国证监会的行政处罚,最近12个月内未受到过证券交易所公开谴责,上市公司及其董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查和涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形。 上市公司最近一年财务报表不存在被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告的情形,上市公司也不存在严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。

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